为英格兰银行辩护；1810 年2 月，英国众议院任命了一个调查委员会，该委
员会在1811 年发表的报告支持李嘉图；这个争论直到今天还没有结束。贵金
属的溢价必然要引起一定程度的贮藏；但是，资本并没移往国外，因为政府
能轻易地借款，此外，资本又能逃到哪里去呢？所以，兑换率的下降以及黄
金从市面消失的原因在于国家对外的支付，而不在于通货膨胀。对外支付由
于伊比利亚半岛的战争，由于给予葡萄牙人、西班牙人和奥地利补助金，最
后，还由于购买粮食——在1809 年就增加了大约六百万镑，而大大地增加
了；简而言之，从1805 年至1807 年，英国在大陆上平均每年支付了约三百
万镑左右；在1808 年，总数超过了六百五十万镑，在1809 年，超过了九百
万镑，在1810 年，超过了一千四百万镑。还应该指出，英国在世界其他地方
也要付款来维持其驻军、船舶和机构，以及支付外国人在英国投资的利息：
这后一项，仅荷兰就从伦敦拿走了三千二百万盾。最后，贸易收支的逆差在
1809 年是一千五百五十万英镑，在1810 年是八百九十万英镑，在1811 年达
到一千一百一十万英镑。
即使收支平衡，毫无疑问，内阁还是不得不把硬币送到大陆上去，而且
数量很大：其中一部分是由英格兰银行提供的。最重要的原因是由于财政部
的玩忽职守或者无能。据内森·罗思柴尔德说，有一天，在知道东印度公司
力图售出大量银币后，他赶快买了下来又马上转卖给未能找到银币的财政部
主计长；接着他又负责将此款送给威灵顿，为此，他把款先送到法国，在那
里买了到西西里、马尔他、甚至到西班牙支取的汇票。然而，英国政府的收
支总不能正常地得到平衡，因为战争、封锁、开闢遥远的新市场给贸易造成
的种种条件，使得外国的付款既迟缓而又不正规，而政府若拖延偿付国内债
务势必造成损失；鑑于同样原因，票据换兑常常不可能实现：例如，政府不
能够用在德意志支取的票据来供应威灵顿的需要。因此，垫款和运送贵金属
是不可避免的。受到影响的不仅仅是汇兑率，因为不可能为这些汇划提供确
切可靠的保证；在1812 年4 月底，威灵顿发现自己缺少五百万比塞塔。拿破
仑对英国出口的打击，也给英国製造了一些军事上的困难。
如果李嘉图的主张占优势的话，皇帝的成功就可能更大，因为李嘉图的
结论是恢復金本位。如果是那样，英格兰银行就再也不能垫付硬币，英国政
府就难于维持驻扎在半岛上的威灵顿的军队。此外，还可能产生通货紧缩的
危机，从而限制生产活动，并使资本市场紧缩；财政部也会难于筹款。在这
种情况下，怎样能为战争筹款呢？很奇怪的是，英格兰银行的反对者们竟丝
毫没有觉察到这些后果。在学理的论证下面，无疑的隐藏着私人利益：因为
金本位的恢復就阻止英格兰银行去维持统一公债，卖空的投机商就会得胜。
同样可能的是，支持李嘉图的人并不缺乏卓识远见，他们明确地认识到，他
的论点会导致与法国媾和。政府却痛斥这一危险的步骤。首相帕西瓦尔写道：
“我不得不把所建议的措施视同议会正式的宣言，它要表明我们不论在哪一
种和平条件下都必须屈服，而不愿继续作战。”因此，恢復金本位的建议在
1811 年5 月10 日便被议会否决了。贬值持续下去；1811 年，储备金降到三
百万；黄金的溢价现在达到四分之一；法郎价值超过英镑的百分之三十九，
汉堡先令超过百分之四十四。在国内，靠收租息过日子的人闹起来了，金勋
爵向其佃户要求相当于钞票价值损失的额外加息。结果，议会只得决定钞票
应成为具有票面价值的合法货币：于是英国在无准备金的条件下，实行强迫
规定纸币牌价的制度，这种情况总是给靠固定收入的人带来一定的损失。
在1810 年上半年期间，货币危机有如封锁一样，并没有引起工商业者的
不安。相反地，英镑的跌价有利于出口。但是，在耗尽他们的贷款或者把他
们的流动资金完全变为固定资本后，国外付款的不足终于使他们陷入了困
境。人们主要是归罪于拉丁美洲。1810 年8 月初，曼彻斯特的五家商行负债
二百万而破产了，从此掀起了破产的旋风。受到这些破产打击的各银行中止
了信贷，从而引起了更多的破产，或者迫使製造商放慢生产速度，继而停止
生产。物价暴跌：1811 年的指数是158 而1810 年则是176；殖民地物品跌价
一半；咖啡跌价将近三分之二。拿破崙再也不能选择一个更好的时机来加强
大陆封锁了；他的种种严厉措施，波罗的海的扣押英船以及由此而引起的英
国出口的惊人的减少，都使危机加重并持续更久。1811 年这一年的突出特征